จับตาจุดเปลี่ยนตลาดหุ้นโลก เมื่อยักษ์ใหญ่ AI ตบเท้าเข้าตลาดทุนปี 2026

ตลอดระยะเวลา 2 ปีที่ผ่านมา นับตั้งแต่การเปิดตัว ChatGPT กระแสความนิยมในเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ (AI) ได้กลายเป็นหัวใจสำคัญที่ขับเคลื่อนผลตอบแทนในตลาดหุ้นทั่วโลก โดยเฉพาะหุ้นกลุ่มผู้ผลิตชิปอย่าง Nvidia ที่มูลค่าตลาดพุ่งทะลุ 4 ล้านล้านดอลลาร์ รวมถึงบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่ปรับตัวสู่การเป็น Hyperscalers และทุ่มเม็ดเงินมหาศาลเข้าสู่ Data Center ส่งผลให้ราคาหุ้นปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

คลื่นลูกใหม่จากผู้สร้างโมเดล AI

ล่าสุด ตลาดกำลังจับตามองการก้าวเข้าสู่ตลาดทุนของผู้สร้าง AI ตัวจริง ได้แก่ SpaceX (xAI), Anthropic และ OpenAI ซึ่งถือเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญที่นักลงทุนต้องเลือกว่า นี่คือสัญญาณของขาขึ้นรอบใหม่ หรือเป็นเพียงปลายวัฏจักรของกระแส AI กันแน่ โดยการประเมินมูลค่าของกลุ่มผู้สร้างโมเดล (Modelers) ในปัจจุบัน ไม่ได้ขึ้นอยู่กับกำไรในวันนี้ แต่เป็นการคาดการณ์อนาคตผ่าน 3 แกนหลัก คือ ขนาดของตลาด (TAM), อัตรากำไร และความต่อเนื่องของการลงทุน

เกมของคนสายป่านยาว

ธุรกิจ AI Modeler มีความแตกต่างจากซอฟต์แวร์ในอดีต เพราะไม่สามารถสร้างครั้งเดียวแล้วขายซ้ำได้โดยไม่มีต้นทุน แต่ต้องเผชิญกับค่าใช้จ่ายมหาศาล ทั้งค่าชิป ค่าไฟฟ้า และค่าฝึกฝนโมเดลรุ่นใหม่ๆ อย่างต่อเนื่อง ข้อมูลในปี 2026 ระบุว่า OpenAI มีกระแสเงินสดติดลบถึง 27,000 ล้านดอลลาร์ และคาดว่าจะยังไม่สามารถทำกำไรได้จนถึงปี 2030 ส่วน Anthropic วางแผนใช้เงินด้านการประมวลผลสูงถึง 19,000 ล้านดอลลาร์ในปีนี้ และคาดว่าจะยังไม่มีกำไรจนถึงปี 2028 ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าธุรกิจนี้เป็นเกมของผู้ที่มีสายป่านยาวที่สุดเท่านั้น

รายได้พุ่งแต่ความเสี่ยงด้านกำไรยังสูง

แม้รายได้ของกลุ่ม Modelers จะเติบโตอย่างก้าวกระโดด เช่น OpenAI ที่รายได้ขยายตัวจาก 2,000 ล้านดอลลาร์ในปี 2023 มาอยู่ที่ 20,000 ล้านดอลลาร์เมื่อสิ้นปี 2025 หรือ Anthropic ที่มีอัตราการเติบโตของรายได้สูงถึง 1,000% ต่อปี แต่ต้นทุนการประมวลผลก็เพิ่มขึ้นตามปริมาณการใช้งาน ทำให้การเปลี่ยนรายได้ให้เป็นกำไรจริงยังคงเป็นโจทย์ใหญ่

สัญญาณเตือนจาก Valuation

เมื่อกลางเดือนมิถุนายน 2026 ที่ผ่านมา SpaceX (รวม xAI) ได้เข้าซื้อขายในตลาดด้วยราคาเปิด 135 ดอลลาร์ต่อหุ้น คิดเป็นอัตราส่วนราคาต่อยอดขาย (P/S) สูงถึง 119 เท่า ในขณะที่ OpenAI คาดการณ์มูลค่า IPO ไว้ที่ 0.8-1.0 ล้านล้านดอลลาร์ (P/S 40-50 เท่า) และ Anthropic มีมูลค่าเข้าใกล้ 1 ล้านล้านดอลลาร์ (P/S 20-30 เท่า) ซึ่งระดับราคาที่สูงลิ่วเช่นนี้เป็นสิ่งที่นักลงทุนต้องพิจารณาอย่างรอบคอบ

กลยุทธ์การลงทุนท่ามกลางความผันผวน

สำหรับนักลงทุนที่ต้องการกระจายความเสี่ยง มี 2 แนวทางหลักคือ:

• กลุ่มผู้สร้างโมเดล (AI Modelers): เหมาะสำหรับผู้ที่เชื่อมั่นในศักยภาพการเติบโตของแต่ละค่าย เช่น OpenAI ที่มีฐานตลาดกว้างที่สุด, Anthropic ที่เน้นลูกค้าระดับองค์กร หรือ xAI ที่อาจรวมเข้ากับระบบนิเวศของ SpaceX
• กลุ่มโครงสร้างพื้นฐาน (Infrastructure): เช่น ผู้ผลิตชิปหรือระบบโครงข่ายไฟฟ้า ซึ่งมีสินทรัพย์จับต้องได้และรายได้ที่ชัดเจนกว่า แม้จะมีโอกาสถูกแทนที่ได้ง่ายกว่าก็ตาม

ปี 2026 นี้ คำถามสำคัญไม่ใช่ว่า AI จะเปลี่ยนโลกการลงทุนหรือไม่ แต่คือการตัดสินใจว่า เราพร้อมจะจ่ายเงินเท่าไรเพื่อซื้อโลกใบนั้นในราคาที่เหมาะสม